WWW.LIB.KNIGI-X.RU
БЕСПЛАТНАЯ  ИНТЕРНЕТ  БИБЛИОТЕКА - Электронные материалы
 

«Настольная книга ФИНАНСОВОГО АНАЛИТИКА учебно-пРАКтичесКое пособие КНОРУС • МОСКВА • 2016 УДК 658.14/17 ББК 65.053 В67 Волнин В.А., Кузнецов Р.А. ...»

В.А. Волнин, Р.А. КузнецоВ

Настольная книга

ФИНАНСОВОГО АНАЛИТИКА

учебно-пРАКтичесКое пособие

КНОРУС • МОСКВА • 2016

УДК 658.14/17

ББК 65.053

В67

Волнин В.А., Кузнецов Р.А.

Настольная книга финансового аналитика : учебно-практическое пособие / В.А. ВолВ67 нин, Р.А. Кузнецов. — М. : КНОРУС, 2016. — 410 с.

ISBN 978-5-406-05197-9

DOI 10.15216/978-5-406-05197-9

Рассматривается комплекс вопросов, связанных с проведением финансового анализа и оценкой эффективности работы компании. В частности, раскрываются особенности бухгалтерской и стоимостной модели анализа. Содержание книги насыщено иллюстрациями, большим количеством практических примеров и прикладным аналитическим материалом. Перед авторами стояла задача не просто обобщить существующие в экономической литературе наработки, а отойти от «традиций», насытить книгу различного рода теоретическими и практическими «изюминками» и подать их в доступной для читателя форме, избежать рассмотрения вопросов, которые не имеют прямого отношения к изучаемым проблемам.

Книга носит учебно-практический характер, в ней широко использована современная российская нормативно-правовая база, приводятся методы и методика финансового анализа, получившие распространение на практике, мнения различных экспертов, результаты аналитических исследований, статистика, разработки представителей западной научной школы, самих авторов.



Для практикующих финансовых менеджеров, финансовых и инвестиционных аналитиков, специалистов планово-экономических служб, преподавателей, аспирантов, слушателей бакалавриата и магистратуры по направлениям «Экономика» и «Менеджмент», слушателей программ MBA, специалистов, обучающихся по программам послевузовской профессиональной подготовки и повышения квалификации и изучающих проблемы финансового менеджмента и корпоративных финансов.

УДК 658.14/17 ББК 65.053 Волнин Владимир Александрович Кузнецов Роман Алексеевич НАстольНАя КНигА фиНАНсоВого АНАлитиКА Сертификат соответствия № РОСС RU.АГ51.Н03820 от 08.09.2015.

Изд. № 10495. Подписано в печать 02.12.2015. Формат 70100/16.

Гарнитура «News GothicC». Печать офсетная.

Усл. печ. л. 33,8. Уч.-изд. л. 20,0. Тираж 1000 экз.

ООО «Издательство «КноРус».

117218, г. Москва, ул. Кедрова, д. 14, корп. 2.

Тел.: 8-49

–  –  –

3.4. Техника проведения Cost-Volume-Profit-анализа эффективности деятельности компании...................................................... 263

3.5. Операционный (DOL) и финансовый (DFL) рычаги, их влияние на эффективность работы компании. Американская и европейская концепции оценки эффекта финансового рычага. Российская специфика оценки эффекта финансового рычага. Оценка эффекта совокупного рычага (DTL)............. 280

3.6. Анализ влияния структуры капитала на величину прибыли на одну акцию с использованием модели EBIT — EPS............................... 288 ГЛАВА 4

АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ:

СТОИМОСТНАЯ МОДЕЛЬ

4.1. Анализ денежных потоков компании: прямой и косвенный методы. Оценка свободного денежного потока (FCFF, FCFE и FCFD).

Двух- и трехстадийные модели оценки стоимости компании................ 293



4.2. Подходы к определению ставки дисконта: оценка стоимости собственного и заемного капиталов компании. Учет финансовой зависимости при оценке стоимости собственного капитала компании: модель Хамады. Расчет средневзвешенной стоимости капитала (WACC) по модели Модильяни — Миллера и Майлза — Иззеля...................................... 315

4.3. Модель экономической добавленной стоимости (EVA). Взаимосвязь модели SGR и модели EVA: матрица принятия финансовых решений.......... 354

4.4. Анализ эффективности деятельности компании на основе приращения ее рыночной стоимости (показатель MVA).............................. 376

4.5. Анализ показателей эффективности, основанных на рыночных оценках (TSR, MAR, OAR, TBR, WAI)........................................ 378

4.6. Сравнительная характеристика бухгалтерских и стоимостных показателей эффективности деятельности компании................................ 382

4.7. Финансовые и натуральные мультипликаторы в финансовой аналитике.

Отраслевая применимость......................................... 384

4.8. Построение финансового профиля компании: выбор ключевых показателей для проведения анализа........................................... 391 ЛИТЕРАТУРА....................................................... 403 Введение Финансовая аналитика — одно из важнейших направлений работы финансовой и планово-экономической службы любой компании. От профессионализма и компетентности финансового аналитика напрямую зависят действия финансового директора по повышению эффективности бизнеса, обеспечению его устойчивости, реагированию на выявленные в процессе анализа факторы риска. Финансовая аналитика реализуется на любой стадии жизненного цикла компании, и, преодолевая ту или иную стадию, компания смещает акценты финансовой аналитики, расширяет направления анализа и используемый инструментарий.

В рамках данной книги мы ставили перед собой цель дать читателю системное представление о содержании современной финансовой аналитики, охарактеризовать особенности применяемых на практике методов финансового анализа, показать четкую логику действий финансового аналитика при проведении комплексной оценки финансовой устойчивости и эффективности бизнеса — всего того, с чем ежедневно приходится сталкиваться современному финансовому аналитику, обратить внимание специалистов на «расчетные» тонкости, которые мало обсуждаются в теории и на практике, познакомить читателя с теоретическими наработками российских и зарубежных авторов, описать применяемые на практике технологии.

Имея достаточный опыт финансового консультирования, чтения лекций, авторы хотели сделать изложение материала максимально практико-ориентированным, поэтому в книге активно приводятся мнения различных экспертов, результаты прикладных аналитических исследований, в том числе исследований самих авторов.

Мы попытались не просто обобщить существующие в экономической литературе наработки, а отойти от традиций, насытить книгу различного рода теоретическими и практическими «изюминками» и подать их в доступной для читателя форме, избежать рассмотрения вопросов, которые не имеют прямого отношения к изучаемым проблемам.

Авторы надеются, что время, проведенное читателями за изучением данной книги, не покажется им потерянным напрасно и книга внесет свой вклад в расширение практических знаний и компетенций, будет для них профессионально полезной и интересной.

Удалось нам это или нет — судить вам, нашему уважаемому читателю! Мы будем признательны за ваши отклики и пожелания по улучшению книги. Вы можете присылать их на электронный адрес: vvolnin@gmail.com Сайт авторов книги — http://booksbusiness.ru глава Финансовый анализ — основа управления финансами компании

1.1. Финансовый анализ: направления и виды, последовательность проведения Умение грамотно анализировать деятельность компании во многом определяет способность финансовых менеджеров обосновывать и принимать оптимальные управленческие решения, в конечном итоге обеспечивающие ее конкурентоспособность, эффективное функционирование и развитие. В конкурентной среде анализ позволяет получить всю необходимую деловую информацию: о состоянии товарных и финансовых рынков, о состоянии производства и имущественного комплекса компании, ее расходах и доходах, о финансовых обязательствах, движении денежных потоков и т.п.

Общеизвестно, что любая управленческая функция — планирование, организация, регулирование, учет и контроль — обязательно интегрирована с функцией анализа, поэтому их всегда рассматривают взаимосвязанно в виде управленческого цикла (рис. 1.1).

–  –  –

Анализ — процесс рассмотрения отдельных сторон, свойств, составных частей чего-либо.

Планирование — процесс разработки и исполнения стратегических, оперативных планов и бюджетов компании и ее структурных подразделений.

Организация — процесс разработки и реализации мероприятий для обеспечения функционирования действующей системы управления.

Учет — процесс сбора и первичной обработки информации, позволяющий отразить в унифицированных формах фактическое состояние компании, результаты ее деятельности на заданный момент времени.

Регулирование — процесс разработки и реализации мероприятий, направленных на устранение возникших отклонений от плановых заданий.

Контроль — процесс разработки и реализации мероприятий, направленных на повышение надежности работы компании.

Приведенная последовательность функций управления в целом соответствует логике ведения управленческой деятельности. Иными словами, для принятия обоснованных управленческих решений необходимо иметь соответствующую информацию, в полной мере характеризующую состояние изучаемого объекта. Однако сама по себе информация еще не может служить основой принятия управленческих решений, поэтому необходима ее аналитическая обработка. Кроме того, в зависимости от целевой установки и методов аналитической обработки информации принимаются разные типы управленческих решений, которые представлены на рис. 1.2.

–  –  –

Финансовый анализ не только выступает важнейшей составляющей любой из функций управления, но и сам является видом управленческой деятельности, предшествующей принятию управленческих решений, направленных на устойчивое развитие бизнеса компании. Таким образом, финансовый анализ занимает промежуточное место между подбором информации и процессом принятия решений и в зависимости от характера принимаемого решения использует соответствующие методы.

8 Глава 1. Финансовый анализ — основа управления финансами компании Процесс проведения финансового анализа можно представить следующим образом.

1. Предварительный этап:

• определение цели и задач анализа, определение объектов, составление плана аналитической работы;

• сбор и подготовка информации, необходимой для анализа, проверка ее достоверности, точности и т.д.;

• отбор, структурирование и группировка данных;

• разработка системы показателей, наиболее полно характеризующих объект анализа, определение нормативных значений показателей.

2. Аналитический этап:

• анализ структуры и динамики изменения показателей;

• сравнение фактических результатов деятельности с запланированными показателями, данными прошлых аналитических периодов, с показателями деятельности других компаний, со среднеотраслевыми показателями и т.д.;

• изучение степени влияния факторов на результаты деятельности компании;

• определение резервов повышения эффективности деятельности компании.

3. Заключительный этап:

• общая оценка результатов деятельности компании;

• разработка рекомендаций по проведению внутренней и внешней реструктуризации бизнеса.

Финансовый анализ — это метод научного исследования, применяемый для обработки информации о финансовой деятельности хозяйствующего субъекта (компании)1.

Цель финансового анализа — оценка устойчивости финансового состояния и эффективности работы компании.

Однако за такой достаточно краткой формулировкой на самом деле скрывается весьма широкий спектр задач и профессиональных компетенций, которыми должен обладать современный финансовый аналитик. Рассмотрим их более подробно.

Все решения, которые принимает компания в области управления своими финансовыми ресурсами, можно отнести к следующим трем основным блокам.

Первый блок решений, которые приходится принимать финансовому руководству, связан с формированием финансовых ресурсов компании — решения о финансировании бизнеса (financing decision). Способы финансирования в разных отраслях экономики существенно различаются. Для некоторых компаний характерны относительно высокие суммы долгового финансирования, тогда как у других оно практически отсутствует и компании оперируют преимущественно средствами собственников.

Имеет ли какое-то значение для имиджа компании используемый тип финансирования? Следует ли считать оптимальным вариантом некое сочетание различных типов финансирования? С какими явными и скрытыми издержками может столкнуться компания, привлекая финансирование? Существуют ли какие-то ограничения, установленные законом, которые влияют на возможности привлечения финансирования?

Благоприятна ли ситуация на финансовых рынках, чтобы осуществить привлечение капитала? Вот тот неполный перечень вопросов, на которые необходимо найти ответы финансовому руководителю. А это в свою очередь требует проведения соотНеобходимо отметить, что достаточно часто в экономической литературе финансовый анализ отождествляется с анализом финансовой отчетности. Однако, на наш взгляд, это некорректно, поскольку для реализации всех своих профессиональных задач и обязанностей анализа финансовой отчетности аналитику будет явно недостаточно.

1.1. Финансовый анализ: направления и виды, последовательность проведения ветствующих аналитических обоснований, расчетов, построения прогнозов и сценариев. Только после проведения всех необходимых аналитических процедур выбора источников и структуры финансирования финансовый руководитель должен принять решение о том, как наилучшим образом привлечь необходимые средства. Для этого ему нужно четко понимать процессы получения краткосрочных займов, факторингового и торгового финансирования, организации лизинговой сделки, проведения переговоров о выпуске облигаций или акций своей компании. Это является крайне важным, поскольку использование каждого инструмента финансирования требует от компании подготовки необходимого пакета документов, отражающего различные стороны деятельности компании, в том числе результаты финансовой аналитики. Так, при подготовке компании к частному (Private Placement) или публичному размещению акций (Initial Public Offering, PO), выпуску векселей или облигаций, по сути, обязательным является формирование всестороннего объективного представления о компании (due diligence) (рис. 1.3).

В ходе проведения due diligence раскрытию подлежат следующие вопросы.

• Операционный due diligence: анализ истории и развития компании, анализ организационно-правовой формы, оценка эффективности организационной структуры и уровня корпоративного управления, оценка менеджмента и персонала компании, определение «провалов» в системах управления, выявление неформальных элементов и связей, негативных особенностей трудового коллектива.

• Маркетинговый due diligence: оценка текущего положения компании на рынке, оценка деловой репутации компании, анализ конкурентной среды и выявление конкурентных преимуществ, анализ основных существующих и потенциальных клиентов и партнеров, оценка перспектив развития компании и рынка в целом, оценка текущего положения с закупками материальных ресурсов, основных бизнес-рисков.

• Финансовый due diligence: анализ структуры доходов и расходов, анализ круга юридических лиц, результаты деятельности которых участвуют в формировании финансовых показателей, оценка адекватности системы бухгалтерского и управленческого учета, достоверности отчетности, динамики финансовых показателей, эффективности системы внутреннего контроля, качества активов компании, стабильности денежных потоков и т.д.

• Налоговый due diligence: оценка общего налогового бремени и основных налогов, уплачиваемых компанией, выявление рисков предъявления претензий со стороны, определение законности используемых компанией схем налоговой оптимизации.

• Юридический due diligence: проверка законности учредительных документов и формирования уставного капитала, законности юридической схемы управления компанией, оценка законности назначения и объема полномочий органов управления (совет директоров, общее собрание акционеров и т.д.), проверка регистрации прав собственности на недвижимость и выявление имеющихся обременений, юридическая проверка владения пакетами акций других компаний, проверка прав и обязательств, входящих в состав бизнеса на предмет их существования и действительности, проверка различных лицензий и рисков из отзыва или приГлава 1.

–  –  –

остановления, общая оценка системы договорной работы и контрактов с основными партнерами, анализ состояния и перспектив основных идущих и возможных в будущем судебных разбирательств.

Наряду с этим вместе с организатором выпуска менеджмент компании проводит разработку такого важного финансового документа, как инвестиционный меморандум, значительная часть которого наполняется трудами финансовых аналитиков.

В настоящее время не существует определенных нормативов составления инвестиционного меморандума, он должен включать в себя следующие разделы или хотя бы основную информацию по определенным направлениям.

Структура инвестиционного меморандума

1. Вводная часть с изложением:

• краткие сведения о деятельности компании;

• предполагаемое использование средств, включая ожидаемые экономические результаты и структуру капитала после инвестиций;

• стратегия инвестирования, действия менеджмента по увеличению собственного капитала компании.

2. Обзор отрасли экономики, в которой работает компания:

• краткая справка о состоянии данной отрасли в мире, в стране, на региональном уровне;

• конкурентная среда отрасли и положение компании с точки зрения конкурентоспособности.

3. Подробная информация о компании:

• история;

• структура уставного капитала, собственники;

• оценка системы качества производственного процесса компании;

• дочерние и зависимые компании;

• другие инвестиции, предоставленные этой фирме.

4. Производство и выпускаемая продукция:

• недвижимость, оборудование, производственные площади;

• объемы и технология производства, производственные затраты, себестоимость продукции;

• патенты, торговая марка, научно-исследовательские и проектно-конструкторские работы;

• сырье и поставки.

5. Маркетинг и реализация продукции:

• состояние рынка (количество потенциальных клиентов, их потребности, уровень цен и возможные конкуренты);

• стратегия маркетинга и достигнутые результаты;

• существующая и новая продукция;

• структура продаж, наличие посредников, торговый персонал, способы оплаты труда;

• ценообразование, включая методику установления цен и их пересмотр;

12 Глава 1. Финансовый анализ — основа управления финансами компании

• сеть реализации и возможные новые способы реализации;

• способы оплаты продукции основных конкурентов и другие варианты платежей.

6. Руководство и сотрудники компании:

• организационная структура менеджмента;

• персонал: количество рабочих, структура заработной платы, потенциальные источники рабочей силы.

7. Иные юридические и законодательные вопросы; непредвиденные обстоятельства (форс-мажор).

8. Финансовая информация:

• бухгалтерская документация, ведение бухучета в соответствии с международными стандартами;

• управление отчетностью и информацией, включая компьютеризацию;

• технико-экономическое обоснование проекта;

• вопросы налогообложения и возможные альтернативные решения;

• поэтапная схема возврата инвестиций и вложенных ресурсов;

• детальный план расходов и доходов;

• оценка возможных финансовых рисков и т.д.

В заключение подводят общий итог, делают выводы, выдвигают предложения, дают рекомендации.

При привлечении кредитов со стороны банков, как правило, запрашивается такой документ, как бизнес-план, значительная часть которого также сфера ответственности финансового аналитика.

Бизнес-план представляет собой четко структурированный документ, в котором обосновываются привлекательность, выгодность, жизнеспособность инвестиционного проекта, его направленность, количественные и качественные показатели его эффективности. В нем характеризуются основные аспекты деятельности компании, анализируются проблемы, с которыми она сталкивается, обосновываются возможности их решения за счет реализации намечаемого инвестиционного проекта. Бизнес-план инвестиционного проекта дает объективное представление о возможностях развития производства, способах продвижения нового товара на рынок, ценах, основных финансово-экономических результатах деятельности компании, определяет зоны риска, предлагает пути их снижения.

Основные рекомендации в подготовке бизнес-плана — это краткость, т.е. изложение только самого главного по каждому разделу плана, доступность в изучении и понимании содержания данного документа. Бизнес-план должен обеспечивать полноту информированности участников инвестиционного проекта, достоверность содержащихся в бизнес-плане материалов. Структура бизнес-плана не регламентирована нормативными документами.

Она зависит от масштабов проекта и сферы его действия.

Структура бизнес-плана по стандартам UNIDO — United Nations Industrial Development Organization (Организация Объединенных Наций по промышленному развитию, ЮНИДО):

• резюме;

• описание отрасли и компании;

1.1. Финансовый анализ: направления и виды, последовательность проведения

–  –  –

Оценка эффективности проекта Оценка срока окупаемости, обоснование нормы дисконта, расчет чистой приведенной стоимости, внутренней нормы доходности и других показателей

–  –  –

Второй блок решений связан с распределением привлеченных из разных источников финансовых ресурсов. В данном случае речь идет о принятии операционных и инвестиционных решений. В первую очередь компании необходимо запустить производственный процесс, начать операционную деятельность, поскольку именно она является основным генератором денежных потоков компании. Для этого необходимо осуществить вложения в основные фонды, закупить необходимое сырье и материалы, нанять персонал и т.д., оставшиеся свободными денежные средства компании целесообразно инвестировать в другие капитальные или финансовые активы, чтобы уберечь их от инфляции.

Инвестиционные решения занимают центральное место в финансовой работе, так как от их целесообразности зависит не только лидерство на рынке, но и выживаемость.

Например, компании потребительского сектора (пищевая отрасль, ритейл) находятся на этапе жесткой конкурентной борьбы с международными гигантами. На фоне роста выручки в 30—70% в год, когда капитальные инвестиции удваиваются ежегодно, цена ошибок растет не меньшими темпами.

Таким образом, все сформированные компанией финансовые ресурсы (пассивы) перераспределяются в активы, что обеспечивает выполнение главнейшего правила финансового учета — равенства активов и пассивов.

Третий блок решений связан с использованием финансовых ресурсов компании.

Рассуждая о данном блоке решений, необходимо отметить следующее. Результатом реализации операционных и инвестиционных решений является получение компанией доходов в виде выручки от реализации продукции и прочих доходов. Наряду с этим компания несет и различного рода расходы. Разница между полученными доходами и расходами представляет собой конечный финансовый результат (прибыль или убыток), который остается в распоряжении компании.

Полученную прибыль компания в первую очередь направляет на формирование резервных фондов (формирование которых предусматривается требованиями законодательства и внутренними положениями самой компании). Оставшаяся после этого прибыль (дивидендный коридор) может быть направлена по решению собрания акционеров компании на выплату дивидендов или на реинвестирование в бизнес путем вложения капитализируемой (оставшейся) части прибыли в активы компании.

Литература Нормативно-правовые акты

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть певая от 30.11.1994 № 51-ФЗ (в ред.

от 13.07.2015 № 268-ФЗ).

2. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть первая) от 31.07.1998 № 146-ФЗ (в ред.

от 13.07.2015 № 232-ФЗ).

3. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.07.2000 № 117-ФЗ (в ред.

от 05.10.2015 № 278-ФЗ).

4. Федеральный закон от 08.12.1998 № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» (в ред. от 29.06.2015).

5. Федеральный закон от 23.12.2003 № 177-ФЗ «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации» (в ред. от 13.07.2015 № 229-ФЗ).

6. Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (в ред.

от 29.06.2015 № 210-ФЗ).

7. Федеральный закон от 30.12.2008 № 307-ФЗ (в ред. от 01.12.2014 № 403-ФЗ) «Об аудиторской деятельности».

8. Федеральный закон от 06.12.2011 № 402-ФЗ (в ред. от 04.11.2014) «О бухгалтерском учете».

9. Приказ Минфина России от 02.07.2010 № 66н «О формах бухгалтерской отчетности организаций» (в ред. от 06.04.2015 № 57н).

10. Положение по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации, утверждено приказом Минфина России от 29.07.1998 № 34н (в ред.

от 24.12.2010 № 186н).

11. Положение по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» (ПБУ 4/99).

Утверждено приказом Минфина России от 06.07.1999 № 43н (в ред. от 08.11.2010 № 142н).

12. Положение по бухгалтерскому учету «Учетная политика организации» (ПБУ 1/2008), приложение №1 утверждено приказом Минфина России от 06.10.2008 № 106н «Об утверждении положений по бухгалтерскому учету» (в ред. от 06.04.2015 № 57н).

13. Положение по бухгалтерскому учету «Учет договоров строительного подряда»

(ПБУ 2/2008), утверждено приказом Минфина России от 24.10.2008 № 116н (в ред.

от 06.04.2015 № 57н).

14. Положение по бухгалтерскому учету «Учет затрат на освоение природных ресурсов»

(ПБУ 24/2011), утверждено приказом Минфина России от 06.10.2011 № 125н.

15. Положение по бухгалтерскому учету «Учет расходов на научно-исследовательские, опытно-конструкторские, и технологические работы» (ПБУ 17/02), утверждено приказом Минфина России от 19.11.2002 № 115н (в ред. от 18.09.2006 № 116н).

16. Положение по бухгалтерскому учету «Учет расчетов по налогу на прибыль организаций» (ПБУ 18/02), утверждено приказом Минфина России от 19.11.2002 № 114н (в ред.

от 06.04.2015 № 57н).

17. Положение по бухгалтерскому учету «Учет финансовых вложений» (ПБУ 19/02), приложение к приказу Минфина России от 10.12.2002 № 126н (в ред. от 06.04.2015 № 57н).

18. Положение по бухгалтерскому учету «Учет нематериальных активов» (ПБУ 14/2007), приложение к приказу Минфина России от 27.12.2007 № 153н (в ред. от 24.12.2010 № 186н).

19. Положение по бухгалтерскому учету «Учет материально-производственных запасов» (ПБУ 5/01), утверждено приказом Минфина России от 09.06.2001 № 44н (в ред.

от 25.10.2010 № 132н).

404 Литература

20. Положение по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» (ПБУ 6/01), утверждено приказом Минфина России от 30.03.2001 № 26н (в ред. от 24.12.2010 № 186н).

21. Положение по бухгалтерскому учету «Оценочные обязательства, условные обязательства и условные активы» (ПБУ 8/2010), утверждено приказом Минфина России от 13.12.10 № 167н (в ред. от 06.04.2015 № 57н).

22. Положение по бухгалтерскому учету «Доходы организации» (ПБУ 9/99), утвержденное приказом Минфина России от 06.05.1999 № 32н (в ред. от 06.04.2015 № 57н).

23. Положение по бухгалтерскому учету «Расходы организации» (ПБУ 10/99), утвержденное приказом Минфина России от 06.05.1999 № 33н (в ред. от 06.04.2015 № 57н).

24. Постановление Правительства РФ от 25.06.2003 № 367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа».

25. Положение ЦБ РФ от 17.10.2014 № 437-П «О деятельности по проведению организованных торгов».

26. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утверждено Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике 21.06.1999 № ВК 477).

27. Приказ Министерства экономики РФ от 01.10.1997 № 118 «Об утверждении Методических рекомендаций по реформе предприятий (организаций)».

28. Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса (утверждены распоряжением Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) от 12.08.94 № 31-р).

29. Приказ ФСФО от 23.01.2001 № 16 «Об утверждении Методических указаний по проведению анализа финансового состояния организации».

30. Письмо ЦБ РФ от 27.07.2000 № 139-Т «О рекомендациях по анализу ликвидности кредитных организаций».

Учебная литература и монографии

31. Анализ финансовой отчетности: Учеб. пособие / Под ред. О.В. Ефимовой, М.В. Мельник. М.: Омега-Л, 2004.

32. Баканов М.И., Мельник М.В., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М.:

Финансы и статистика, 2005.

33. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация:

Пер. с англ. / Научн. ред. перевода чл.-корр. РАН И.И. Елисеева; Гл. редактор серии проф.

Я.В. Соколов. М.: Финансы и статистика, 2003.

34. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т. 1. М.: Ника-Центр, 2004.

35. Бондарчук Н.В., Карпасова З.М. Финансовый анализ для целей налогового консультирования. М.: Вершина, 2006.

36. Бочаров В.В. Комплексный финансовый анализ. СПб.: Питер, 2005.

37. Бочаров В.В. Финансовый анализ. СПб.: Питер, 2005.

38. Волошин И.В. Оценка банковских рисков: новые подходы. Киев: Эльга, Ника-Центр, 2004.

39. Гиляровская Л.Т., Вехорева А.А. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческой компании. СПб.: Питер, 2003.

40. Гиляровская Л.Т., Ендовицкая А.В. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих организаций. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.

Литература

41. Гиляровская Л.Т., Паневина С.Н. Комплексный анализ финансово-экономических результатов деятельности банка и его филиалов. СПб.: Питер, 2003.

42. Григорьева Т.И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка и прогноз. М.: Юрайт, 2012.

43. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов. М.: Альпина Паблишер, 2011.

44. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности. М.: Дело и Сервис, 2004.

45. Дыбаль С.В. Финансовый анализ: теория и практика. СПб.: Бизнес-пресса, 2004.

46. Иванов И.В., Баранов В.В. Финансовый менеджмент: Стоимостной подход. М.: Альпина Бизнес Букс, 2008.

47. Кейнс Джон Мейнард Общая теория занятости, процента и денег // Избранное. М.:

Эксмо, 2007.

48. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Методы и процедуры. М.: Финансы и статистика, 2002.

49. Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансовая отчетность. Анализ финансовой отчетности (основы балансоведения). М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006.

50. Когденко В.Г. Методология и методика экономического анализа М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008.

51. Кольцова И.В., Рябых Д.А. Практика финансовой диагностики и оценки проектов.

М.: Вильямс, 2007.

52. Коупленд Т., Долгофф А. Expectation-Based Management. Как достичь превосходства в управлении стоимостью компании. М.: Эксмо, 2009.

53. Крейнина. М.Н. Финансовый менеджмент. М.: Дело и сервис, 2001.

54. Лимитовский М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках. М.: Юрайт, 2011.

55. Лимитовский М.А., Лобанова Е.Н., Минасян В.Б., Паламарчук В.П. Корпоративный финансовый менеджмент. М.: Юрайт, 2012.

56. Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности компании. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.

57. Любушин Н.П. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности.

М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005.

58. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П. Финансовый анализ. М.: ПРИОР, 2006.

59. Маршал А. Основы экономической науки. М.: Эксмо, 2007.

60. Савицкая Г.В. Экономический анализ. М.: Новое знание, 2007.

61. Сорокина Е.М. Анализ денежных потоков компании: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. М.: Финансы и статистика, 2004.

62. Станиславчик Е.Н. Анализ финансового состояния неплатежеспособных предприятий.

М.: Ось-89, 2004.

63. Стратегии, которые работают: подход BCG: Сб. ст.: Пер. с англ. / Сост. К. Штерн и Дж. Сток-мл. М.: Манн, Иванов, Фербер, 2005.

64. Теплова Т.В. Инвестиции. М.: Юрайт, 2011.

65. Теплова Т.В. Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании. Практика российских предприятий. М.: Вершина, 2007.

66. Теплова Т.В. Корпоративные финансы. М.: Юрайт, 2013.

67. Теплова Т.В. Эффективный финансовый директор. М.: Юрайт, 2010.

406 Литература

68. Федорова Г.В. Финансовый анализ компании при угрозе банкротства. М.: Омега-Л, 2003.

69. Финансовый менеджмент: проблемы и решения: Учебник / Под ред. А.З. Бобылевой.

М.: Юрайт, 2011.

70. Хелферт Э. Техника финансового анализа. СПб.: Питер, 2003.

71. Хитчнер Джеймс Р. Стоимость капитала. М.: Маросейка, 2008.

72. Чиркова Е.В. Как оценить бизнес по аналогии: Пособие по использованию сравнительных рыночных коэффициентов. М.: Альпина Бизнес Букс, 2009.

73. Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М.: Инфра-М, 2003.

74. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. М.: ИНФРА-М, 2006.

75. Эванс Фрэнк Ч., Бишоп Дэвид М. Оценка компаний при слияниях и поглощениях.

М.: Альпина Пиблишерс, 2009.

76. Экономический анализ: Учебник для вузов / Под ред. Л.Т. Гиляровской. 2-е изд., доп. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.

77. Энциклопедия финансового риск-менеджмента / Под ред. А.А. Лобанова и А.А. Чугунова. М.: Альпина Паблишер, 2005.

78. Этрилл П. Финансовый менеджмент для неспециалистов. СПб.: Питер, 2006.

Статьи периодической печати

79. Антонов С.В. Анализ финансовой отчетности как информационное обеспечение управления: результаты анкетирования топ-менеджеров // Экономический анализ: теория и практика. 2007. № 23 (104).

80. Батурина Н.А. Анализ инвестиционной привлекательности оборотных активов хозяйствующего объекта // Экономический анализ: теория и практика. 2008. № 3 (108).

81. Бибнев М.В. Анализ финансового состояния компании с использованием «финансового треугольника контроллинга» // Экономический анализ: теория и практика. 2007.

№ 6 (87).

82. Борисов А., Лисицына Е. Проверенные практикой способы управления деньгами компании // Финансовый директор. 2010. № 9.

83. Волков Д.Л. Показатели результатов деятельности: использование в управлении стоимостью компании // Российский журнал менеджмента. 2005. Т. 3. № 2.

84. Волнин В.А., Королева А.А. Лимитирование риска несбалансированной ликвидности компании // Справочник экономиста. 2011. № 8.

85. Волнин В.А. Техника анализа состояния ликвидности // Справочник экономиста.

2011. № 7.

86. Волнин В.А. Ликвидность компании // Справочник экономиста. 2011. № 6.

87. Волнин В.А. Коэффициентный анализ состояния ликвидности компании // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. 2011. № 4.

88. Волнин В.А., Королева А.А. Анализ и оценка риска несбалансированной ликвидности компании // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет.

2011. № 1.

89. Волнин В.А. Кредитная политика компании: переход к системному управлению // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. 2010. № 5.

90. Гусев А.А. Концепция EVA и оценка эффективности деятельности компании // Финансовый менеджмент. 2005. № 1.

Литература

91. Джалаев Т.К. Оценка платежеспособности компании как составная часть антикризисного управления // Экономический анализ: теория и практика. 2005. № 5.

92. Емельянов А.М., Шакина Е.А. Основные этапы эволюции концепций управления стоимостью компаний // Корпоративные финансы. 2008. № 4 (8).

93. Желтухина О.Г., Михалева О.Л. Пути совершенствования информационной базы анализа эффективности хозяйственной деятельности // Экономический анализ: теория и практика. 2008. № 14 (119).

94. Жминько А.Е. Сущность и экономическое содержание прибыли // Экономический анализ: теория и практика. 2008. № 7 (112).

95. Запорожский А.И. Управление стоимостью компании и стратегический анализ на основе модели Modified Cash Value Added (MCVA) // Электронный журнал «Корпоративные финансы». 2007. № 1.

96. Ивашковская И.В. От финансового рычага к оптимизации структуры капитала организации // Управление компанией. 2004. № 11 (142).

97. Клементьев А. Ошибки в расчетах, искажающие показатель оборачиваемости дебиторки // Финансовый директор. 2011. № 12.

98. Крупина Н.Н. Матричный метод в финансовом менеджменте: Методология анализа амортизации // Финансовый менеджмент. 2008. № 5.

99. Кубышкин И. Использование финансового анализа для управления компанией // Финансовый директор. 2005. № 4.

100. Лисицына Е.В., Токаренко Г.С. Образовательный курс финансового управляющего // Финансовый менеджмент. 2005. № 1.

101. Мездриков Ю.В. Анализ источников формирования оборотного капитала // Экономический анализ: теория и практика. 2007. № 8 (89).

102. На что обратить внимание при проведении финансового анализа // Финансовый директор. 2007. № 6.

103. Почекутов М.П. Оценка реальной ликвидности активов компании // Финансовый менеджмент. 2005. № 4.

104. Ружанская Н.В. Особенности расчета эффекта финансового рычага в российской практике финансового менеджмента // Финансовый менеджмент. 2005. № 6.

105. Самылин А.И. Анализ стоимости компании // Экономический анализ: теория и практика. 2009. № 10 (139).

106. Смирнова И.А. Оценка изменения акционерной ценности российских компаний:

сравнение ценностно-ориентированных и бухгалтерских показателей // Финансовый менеджмент. 2007. № 1.

107. Ушвицкий Л.И., Савцова А.В., Малеева А.В. Совершенствование методики анализа платежеспособности и ликвидности организаций // Экономический анализ: теория и практика. 2006. № 17.

108. Щербакова О.Н. Методы оценки и управления стоимостью компании, основанные на концепции экономической добавленной стоимости // Финансовый менеджмент. 2003.

№ 3.

109. Beattie V., Goodacre A., Thomson S. Corporate financing decisions: UK survey evidence // Journal of Business Finance & Accounting. 2006. Vol. 33.

110. Bevan A., Danbolt J. Capital structure and its determinants in the UK — a decompositional analysis // Applied financial economics. 2002. Vol. 12.

111. Blume M.E. Betas and Their regression Tendencies // Journal of Finance. 1975. June.

408 Литература

112. Bruner R. Е., Eades К. М., Harris R. S., Higgins R. С. Best Practices in Estimating the Cost of Capital // Financial Practice and Education. 1998. Vol. 4.

113. Diana B. Henricues Unlike Consumers, Companies Are Pilling Up Cash // The New York Times. March 4, 2008

114. Donaldson G. Corporate debt capacity. Boston: Harvard Graduate School of Business Administration, 1961.

115. Fama E., French K. Financing decisions: Who issues stock? // CRSP Working Paper.

2004.

116. Frank M., Goyal V. Capital structure decisions: which factors are reliably important? // UBC and HKUST Working Paper. 2003.

117. Fuller R.J., Shia С. A Simplified Common Stock Valuation Model // Financial Analysts Journal. 1984. N 40.

118. Hamada R.S. The Effect of the Firm’s Capital Structure on the Systematic Risk of Common Stocks // The Journal of Finance. 1972. 27(2).

119. Harris M., Raviv A. Capital structure and informational role of debt // Journal of finance. —1990. Vol. 45.

120. Higgins R. How much growth can a firm afford? // Financial Management. 1977. N 6.

121. Grossman S., Hart O. Corporate financial structure and managerial incentives // Economics of information and uncertainty. Chicago: University of Chicago Press, 1982.

122. James A. Singer, Davin L. Millar Value-Based management: Done Right: The EVA Implementation at Harsco // EVAluation. Vol. 5. Issue 1. April 2003.

123. Jay Shanken, Clifford W. Smith Implications of Capital Markets Research for Corporate Finance // Financial Management. Vol. 25 (Spring 1996).

124. Jensen M., Meckling W. Theory of the firm: managerial behavior, agency costs and ownership structure // Journal of financial economics. 1976. Vol. 3.

125. Kleiman Robert T. Some New Evidence on EVA Companies // Journal of Applied Corporate Finance. Vol. 12.2. 1999 (summer).

126. Knight J. Value-Based Management: Developing a Systematic Approach to Creating Shareholders Value. N.Y.: McGraw-Hill, 1998.

127. Leland H., Pyle D. Informational asymmetries, financial structure and financial intermediation // Journal of finance. 1977. Vol. 32.

128. Miles J., Ezzell R. The weighted average cost of capital, perfect capital market and project life: a clarification // Journal of financial and quantitative analysis. 1980. Sep.

129. Morin R., Jarell S. Driving shareholders value: Value-Building Techniques for creating shareholders wealth. — N.Y.: McGraw-Hill, 2001.

130. Myers S. The capital structure puzzle // Journal of finance. 1984. Vol. 39.

131. Myers S., Majluf N. Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have // NBER Working paper. 1984. Vol. 1396.

132. Ralph de Haas and Marga Peeters The dynamic adjustment towards target capital structures of firms in transition economies // EBRD Working paper. 2004. Vol. 87.

133. Ross S.A. The determination of financial structure: the incentive-signaling approach // Bell journal of economics. 1977. Vol. 8.

134. Shareholders Value Metrics. Shareholders Value Management Series. Booklet 1. Boston Consulting Group. 1996.

135. Stern L.M., Stewart G.B., Chew D.H. The EVA financial management system // Journal of applied corporate finance. 1995. N 2.

136. SternStewart&Co An EVA® financial management system. N.Y., 1996.

Литература

137. SternStewart&Co EVA® — The real king to creating wealth. N.Y., 1996.

138. Stewart G.B. The quest for value — The EVA management guide. N.Y., 1991.

139. Stewart G.B. EVA: fact and fantasy // Journal of applied corporate finance.1994. N 2.

140. Stulz R. Managerial discretion and optimal financing policies // Journal of financial economics. 1990. Vol. 26.

141. The Adjusted Capital Asset Pricing Model for Developing Capitalization Rates: An Extension of Previous Build-Up Methodologies Based Upon the CAPM // Business valuation Review. 1992.

December.

142. Titman S. The Modigliani and Miller theorem and market efficiency // NBER Working paper. 2001. Vol. 8641.

143. Van Horne, James C. Sustainable Growth Modelling // Journal of Corporate Finance.

1988. Vol. 1.

Информационно-аналитические материалы

144. Презентация финансовых результатов компании Polyus Gold International за 2014 г.

145. Management Discussion and Analysis FY 2014 / Polyus Gold International, March 13, 2015.

146. Презентация финансовых результатов по МСФО за 2014 год / ОАО «ХК „Металлоинвест“». 18.03.2015.

147. Консолидированная финансовая отчетность в соответствии с МСФО и Аудиторское заключение за 2014 г. / OAO «ХК „Металлоинвест“». 31.12.2014.

148. Справочник аналитика 2014 / ПАО «Лукойл».

149. Справочник аналитика 2013 / ПАО «Лукойл».

150. Годовой отчет ОАО АНК «Башнефть» за 2013 г.

151. Презентация финансовых результатов по МСФО за IV квартал и 12 месяцев 2014 г. / АНК «Башнефть».






Похожие работы:

«© 2004 г. Д.О. СТРЕБКОВ ПОТРЕБНОСТИ И ПРЕДПОЧТЕНИЯ НАСЕЛЕНИЯ РОССИИ НА РЫНКЕ КРЕДИТНЫХ УСЛУГ СТРЕБКОВ Денис Олегович кандидат социологических наук, старший преподаватель кафедры экономической социологии Государственного университета Высшей школы эк...»

«Экономический дайджест №5/2015 ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ДАЙДЖЕСТ №5/2015 Краткий обзор основных экономических событий за период с 7 по 13 февраля 2015 года Законодательство На рассмотрение Госдумы внесен разработанный Минфином законопроект о дея...»

«АО "Народный Банк Казахстана" Консолидированная финансовая отчётность За годы, закончившиеся 31 декабря 2006, 2005 и 2004 годов С отчётом независимых аудиторов АО "Народный Банк Казахстана" Консолидированная финансовая отчётность СОДЕРЖАНИЕ ОТЧЁТ НЕЗАВИСИМЫХ АУДИТОРОВ Консолидированные бухгалтерские балансы Ко...»

«МИНОБРНАУКИ РОССИИ Национальный научно-образовательный инновационно-технологический консорциум вузов сервиса Департамент образования и науки администрации Приморского края Федеральное государственное бюджетно...»

«Часто задаваемые вопросы о программе Russian Business Leaders Program – "Стажировка в бизнес-секторе США"О программе: 1) Кто может подать заявку на участие? Как узнать, подходит ли мой опыт работы для участия в этой программе? Программа предназначена для собственников и сотрудников любых бизнесов (онла...»

«Б А К А Л А В Р И А Т Е.М. Сорокина БУХГАЛТЕРСКАЯ ФИНАНСОВАЯ ОТЧЕТНОСТЬ Рекомендовано ФГБОУ ВПО "Государственный университет управления" в качестве учебного пособия для студентов высших учебных заведений, обучающихся по направлению подготовки "...»

«Российский алкогольный рынок: итоги 2014 г., прогноз до 2017 г. г. Москва, 2015 г. Аналитический отчет Этот отчет был подготовлен NeoAnalytics исключительно в целях информации. Содержащаяся в настоящем отчете информация была получена из источник...»

«Список литературы 1. Провалов В.С., Ефимова Е.В. Информационные технологии в малом бизнесе // Актуальные вопросы регионального хозяйства. Материалы всерос. науч.-практ. конф. Киров: Издво ВятГГУ. 2011. 301 с.2. Лозбинев Ф.Ю., Тищенко А.А. Информационные системы в производстве и экономике.–М.: ФЛИНТА, 2011...»

«Мысенко С. М. A LINEA Использование идей Ф. Шмидта в разработке системы амортизации основных средств Мысенко Сергей Михайлович Санкт-Петербургский государственный экономический университет Аспирант кафедры бухгалтерского учета, анализа и аудита smmysenko@rambler.ru РЕФЕРАТ В статье рассматриваются основные...»

«Дополнительное соглашение № _/МСД к ДОГОВОРУ ПРИСОЕДИНЕНИЯ № от к ПРАВИЛАМ БРОКЕРСКОГО ОБСЛУЖИВАНИЯ Клиентов ЗАО АКБ ГАЗБАНК при совершении сделок с финансовыми инструментами г. 20 г.Клиент: в лице действующего на основании далее по тексту именуемый Клиент, с одной стороны и Закрытое акционерное общество коммерческий банк ГАЗБА...»

«24-28 октября 2016 г. vk.com/abiturientuiu instagram.com/abiturientuiu ui.ranepa.ru youtube.com/user/STVUAPA Уважаемые коллеги! В год 25-летия Уральского института управления – филиала Российской акаде...»







 
2017 www.lib.knigi-x.ru - «Бесплатная электронная библиотека - электронные материалы»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.